田村正之(2009.2)『世界金融危機でわかった! しぶとい分散投資術』日本経済新聞出版社

　乙が読んだ本です。
　とてもおもしろい本でした。
　インデックス投資をどう行うか、その具体論を書いたものです。考え方から具体的な手順まで、細かく書いてあり、大いに参考になりました。
　p.88 には、日本の公的年金を運用する年金積立金管理運用独立行政法人(GPIF)がまとめた2007年まで３５年間の実績の数字に基づいた表が出てきます。

	期待リターン	リスク	相関係数
			日本株式	日本債券	外国株式	外国債券
日本株式	7.00%	22.15%	1.000	-	-	-
日本債券	2.00%	5.40%	0.160	1.000	-	-
外国株式	8.00%	19.59%	0.270	-0.050	1.000	-
外国債券	3.00%	13.25%	-0.250	-0.060	0.560	1.000

　この表で、外国株式は MSCI コクサイですが、外国株式それ自体が分散投資になっているので、日本株式よりもリスクが小さくなっているところがおもしろいところです。これはプロの常識だそうですが、乙は知りませんでした。いわれてみればなるほどといったところです。
　この表では、外国株式と外国債券の相関係数が 0.560 とかなり高いことが気になりました。もともとの指数は、円建てで計算しているわけではなく、それぞれの国の通貨別に計算してそれを合成しているはずですから、（円との）為替レートの動きを反映しているわけではないと思います。相関がある程度高いと予想される日本株式と外国株式でさえ 0.270 なのですから、ここだけいやに相関係数が大きいということになります。
　p.18 にあるように、株式と債券は異なる値動きをします。日本株式と日本債券の相関係数は 0.160 とかなり低いわけです。だったら、外国株式と外国債券の相関係数も、0.560 というよりは、もっとずっと低くなってほしいところです。
　なぜ、こういう結果になるのか、乙にはわかりません。
　p.128 では、ETF がインデックス投信に負けることがあると述べています。ETF は、１日の間でも値動きがあるから、変に高値で買って安値で売るようなことをすれば、インデックス投信に負けてしまうということです。ETF 投資で注意するべき点でしょう。
　p.133 では、米国上場の ETF の理論価格を調べる方法が示されます。
http://finance.yahoo.com/
にアクセスして、GET QUOTES のところに、ETF のコード番号＋「.iv」（たとえば「tok.iv」）を指定するだけです。これまた乙は知りませんでした。米国は進んでいますね。投資家はこれで計算して、理論価格をもとに売買をするとのことです。証券取引所はこういうところまできちんとやらないといけません。東証の ETF は、それに比べたら、はるかに劣ります。
　pp.135-136 では、新興国株式に投資するためには、バンガード・エマージング・マーケット ETF を勧めています。それはそれでわかるのですが、細かいことですが「VWO」というコード番号を入れておくほうがいいのではないかと思いました。乙もこれを購入していますが、
2007.4.25 http://otsu.seesaa.net/article/39977369.html
確かに、新興国投資ではこれを使うのがよさそうです。
　pp.184-185 では、購買力平価を基に、ドルとユーロの為替レートが円高か円安かを見る方法が示されます。
http://www.iima.or.jp/research_gaibu.html
を見ればいいのですね。こんなことも乙は知りませんでした。外貨投資を考える際には大変参考になります。
　もっとも、円安だから外貨投資を控えようなどと判断するのもむずかしそうです。為替レートの上下は誰にも予測できないし、インデックス投資の考え方からすれば、為替レートが高かろうが安かろうが、余裕資金ができたらしかるべき比率で投資するのがよさそうで、円安だから日本株に投資する（円高だから外国株に投資する）というのは変な考え方のように思います。まあ、投資先を考える上で少し参考にする程度がいいのかもしれません。
　ともあれ、１冊読んで、乙は大いに満足しました。良書です。
　モンチさんもオススメの本です。
http://m0nch1.blog.shinobi.jp/Entry/598/

Comments

外国株式と外国債券の相関係数の高さは円サイドからみた結果として、為替の上下が大いに関係していると思います。

Posted by at 2009年06月08日 22:45

　乙も、はじめは為替の上下の影響かと思ったのですが、そうではないようです。
　MSCI コクサイは、円ベースではなく、米ドルベースで計算されるようです。
　きちんと調べたわけではありませんが、外国債券も同様だろうと思います。
　というわけで、乙は疑問に思ったのです。

Posted by 乙 at 2009年06月08日 23:13

>米国上場の ETF の理論価格を調べる方法が示されます・・・東証の ETF は、それに比べたら、はるかに劣ります。
　東証
http://www.tse.or.jp/rules/etf/etf_kairi.pdf
　大証
http://www.ose.or.jp/data/stocksdata/etf_kairi.pdf
　も上記のサイトでETFの理論価格が分かりますよ。私はそれを基に売買しています。

Posted by Ganan at 2009年06月09日 09:07

Ganan 様
　何と！　東証、大証とも、こういう数値を発表していたのですね。乙は知りませんでした。
　ありがとうございました。

　もっとも、東証・大証とも、毎日１回（終値で）計算するだけのようで、アメリカ市場のようにリアルタイムで計算しているのとは違いますが、それでも、ないよりはずっとマシですね。

Posted by 乙 at 2009年06月09日 10:46